美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）28日召開，一如事前預料，並未改變利率及現行的資產購買計畫，但從會後聲明及主席鮑爾在記者會上的談話，顯示Fed離開始縮減寬鬆政策規模（退場）的時機又更接近一步，但也僅限於此。比較兩次會議的會後聲明，不難發現一些蛛絲馬跡，顯示Fed對經濟復甦更加樂觀且放心。首先，6月聲明中提到「經濟活動與就業指標已經增強」，這回則是以「繼續增強」來加重語氣。其次，6月時表示「受疫情不利影響最重的部門仍弱，但已出現好轉」；這回則表示這些弱勢部門「已經出現好轉，但尚未完全復原」。看起來差距不大，但其中的微言大義卻不可小覷。
比較明顯的差異，在於這次會後聲明中增加一小段完整的話，指出從去年12月之後，經濟在邁向最大就業與物價穩定兩項目標的過程中，已經「獲得進展（made progress）」；雖然尚未達到「重大的進一步進展（significant further progress）」的標準，現在還不用採取任何行動，但終於出現「進展」一詞，等於是已經見到隧道口的亮光。
另外，觀察家在會前高度聚焦於Fed是否會強調Delta病毒可能對經濟復甦造成風險，作為研判Fed決策的風向球之一，結果聲明中並未出現Delta一詞；不提Delta，也可能代表Fed的一種政策態度。鮑爾在記者會上也指出，Delta病毒擴散，可能並不會造成特別大的經濟衝擊，這也顯示決策官員對疫情控制及經濟復甦更有信心。
對於各界最關切的「退場」議題，鮑爾也明示這次會議的特點是Fed首次「深潛（deep dive）」到與最終退場時機、速度及組合等相關議題；他還表示，Fed已經排除先行減購房貸擔保證券（MBS）的作法，但可以考慮一旦開始「退場」時會以較快的速度減購MBS。這證明官員們在討論「退場」時，的確已經達到「深潛」層次。
目前Fed內部「鷹、鴿」兩派壁壘分明，已不僅僅只是茶壼裡的風暴。6月會議之後的利率預測「點陣圖」顯示，已有三分之二的委員預測2023年就會首度升息，過半委員甚至預測會升息2碼，比之前預測2024年才會升息明顯提前，顯示在升息議題上，「鷹派」聲勢已經提高。現在兩派爭議的焦點，在於應於何時開始減少購買資產金額。
「鷹派」重視通膨升高，且多項數據都顯示通膨可能不只是「過渡性」，更可能是「持久性」。他們擔心物價漲勢一旦成了氣候，Fed可能會措手不及，屆時將不得不強力緊縮貨幣政策，對經濟體系與金融市場造成過當的干擾，因此「退場」宜早不宜遲。「鷹派」尤其主張每月購買400億美元MBS的金額是否應該先行縮減，因為目前美國房市已經是熱火朝天，繼續大額購買無異於對房市火上澆油。
「鴿派」則偏重就業主張，強調目前美國就業人數比去年初疫情爆發之前還少近700萬人；儘管一些數據看起來不錯，但各部門的經濟表現落差太大，疫情對低所得勞工與有色人種的衝擊不成比例之重，阻礙「最大就業」目標的實現；何況Delta病毒擴散可能使景氣再度降溫，對低薪勞工尤其不利，因此現在就考慮「退場」仍為時過早。
鮑爾與兩位副主席屬於「中間派」，既承認經濟反彈強勁及通膨超高，但也擔心未來展望不確定，以及疫情再度升高的風險。現在雖無必要立即「退場」，但也認為時機不久便將成熟，不過調整必須漸進，且須對外界做良好的溝通。
「現在還無必要，時機漸趨成熟」，應是Fed「退場」操作的明確路線。至於時機，還必須觀察這次會議的紀錄，才能進一步了解「鷹、鴿」兩派聲勢的消長；更須留意7、8兩月的就業及通膨報告，8月下旬Fed傑克森洞年會的情況，以及9月的決策會議結論。最早，可能是在今年秋季（9-11月）就開始「退場」；最遲，也遲不過明年初。
沒有留言:
張貼留言